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• 发布时间：2026-03-21 07:26:55
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　　通過在全球範圍內積極配置商品類相關資產,在有效分散風險的基礎上,追求基金資產的長期穩定增值。

　　大宗商品一方面與宏觀經濟運行緊密相連,另一方面卻表現出其不同于傳統資產的風險收益特征。通過宏觀經濟研究和商品供需分析,積極配置各類商品資產,並通過全球範圍內甄選商品類基金,力爭為投資者分散風險、抵禦通脹、獲取中長期資本增值。

　　本基金可投資于下列金融產品或工具:在已與中國證監會簽署雙邊監管合作諒解備忘錄的國家或地區證券監管機構登記注冊的公募基金(以下無特別說明,均包括exchange traded fund,ETF);普通股、優先股、全球存託憑證和美國存託憑證新利體育APP、房地產信託憑證;政府債券、公司債券、可轉換債券、住房按揭支持證券、資產支持證券等及經中國證監會認可的國際金融組織發行的證券;銀行存款、可轉讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據、商業票據、回購協議、短期政府債券等貨幣市場工具;金融衍生產品、結構性投資產品以及中國證監會允許基金投資的其他金融工具。如法律法規或監管機構以後允許本基金投資其他品種,基金管理人在履行適當程序後,可以將其納入投資範圍。

　　本基金將根據宏觀及商品分析進行資產配置,並通過全球範圍內精選基金構建組合,以達到預期的風險收益水平。 資產配置策略 1、自上而下的大類資產配置策略 本基金的戰略性資產配置以大宗商品為主,並不因市場的中短期變化而改變。在特定時常狀況下,當基金無法通過商品分散投資等方式避險時,本基金將投資于固定收益類資產、貨幣市場工具及現金等進行戰術性資產配置調整,抵禦下行風險。必要時,將使用金融衍生品進行組合避險和有效管理。 一般而言,由于商品走勢與景氣循環存在正向關系,債券表現則與景氣循環呈反向關系,因此,本基金將重點觀測以下經濟景氣度指標,用以大類資產配置決策: -宏觀經濟指標:生產指數、物流指數及產銷率;投資新開工項目;就業狀況(如失業率);美國救濟金申領人數等; -流動性指標:貨幣供應量M2;各國基準利率水平及倫敦銀行同業拆放利率(LIBOR);長短期無風險利差等; -經濟信心指標:泰德價差(Treasury Eurodollar Spread,TED)及其它各國信用利差水平;信用違約互換率等;投資者信心指標等; -社會需求指標:消費品零售指標、外貿進出口指標、消費者預期指標等。 按統計指標變動軌蹟與經濟變動軌蹟之間的關系劃分,上述景氣指標又分先行指標、一致指標與滯後指標。本基金將保持對先行指標的跟蹤,輔以一致與滯後指標作為鞏固,以預測經濟景氣變化。 商品配置策略 根據市場慣例,大宗商品一般分為四大類別:能源、基礎金屬、貴金屬及農產品。總體而言,商品具有商品屬性和金融屬性,各類商品所體現出的兩類屬性的強弱各異18新利在線官網登錄。這也決定了影響不同商品類別的價格波動因素既具有共通性又存在差異性。 本基金將主要從以下五個方面進行商品基本面的共性分析: (1)需求狀況 商品需求往往與經濟行為緊密相連,體現出其強烈的週期性。這是因為景氣上升期一般伴隨不斷攀升的通脹水平,以及大量的要素投入等擴張性經濟行為,因此商品需求隨之拉升,助推商品價格上升。反之,當景氣下降,商品需求一般隨之下降,價格存在下行壓力。因此,本基金將使用上述分析框架重點觀測經濟景氣變化進行需求預測。除此之外,商品本身的價格水平也會反作用于商品需求,而這種反作用的大小亦取決于其需求彈性。 (2)供給狀況 本基金主要從產出意願、產能限制和庫存情況等方面分析商品的供給。大宗商品的供給變化可以分為兩類:一、供給的擴張或收縮效應,這種效應僅指由于商品價格變化對供給的反作用。由于商品的金屬屬性,這類反作用尤其顯著,即商品供給方可能由于價格波動而影響產出意願,這種反作用程度同樣受供給彈性所限;二、供給的一般變化,這種變化指的是除了價格因素以外的其他影響商品供給的因素,如產能限制、氣候狀況、政府幹預、地緣政治等。產能限制可能受到產出成本、科技發展水平及當地行業格局及產業政策等因素而變化。除了前瞻性的對潛在供給情況做如上的分析外,本基金還將緊密跟蹤商品的當前庫存及產能利用情況判定供給是否趨緊。 (3)貿易政策 大宗商品在國際貿易及全球GDP中佔據重要地位,因此,各國貿易政策將會深刻影響商品價格走勢。本基金將對世界經濟中掌握主要定價權的國家以及主要商品進出口國的政策動向進行剖析,例如進出口限制18新利在線官網登錄、關稅及征費調整、貿易保護主義情緒等。 (4)外匯關聯 由于大多商品交易以美元為計價貨幣,以美元為基準的匯率變動將直接影響商品進出口商的成本和利潤。本基金將關注外匯市場對商品走勢的影響,例如美元貶值,往往伴隨商品價格上升。 (5)流動性狀況 除上述因素,全球流動性狀況亦會對商品中短期價格變化具有直截的影響。本基金將預測及追蹤利率變化、資金流向、投資者風險偏好等因素,判斷商品波動情況。一般而言,利率居高或上升,流動性趨緊,商品價格降低;利率較低或下降,流動性寬裕,商品價格上漲。 共性之外,不同商品子行業因其各自特殊的屬性、用途、定價機制、週期敏感度等而表現各異。 (1)能源:能源主要包括石油及天然氣,其中以石油為主。石油既為各國政治情勢所牽,又是利益談判的政治籌碼。因此,本基金將密切關注全球時事政治,尤其關注重要產油國家的地緣政治動向,如中東、北非等國滑復栗績優股，。另外,本基金還將深入研析全球石油剩餘產能、季節性需求變化及不同油品差異(低硫原油的供應量)等作為投資依據。 (2)基礎金屬:相比其他商品類別,基礎金屬與宏觀經濟活動關聯尤為明顯,例如銅、鎳、鐵礦石等。本基金將重點關注新興市場,尤其是中國的經濟增速、基建投入和產業政策預期,以判斷基礎金屬需求變化。另外,基礎金屬的產銷成本也會直接影響其走勢,例如重要生產國的公用事業成本(水、電費率)、勞工政策及運輸成本等。 (3)貴金屬:相比其他商品類別,貴金屬的價格規律與金融參數相關度最高,這是由于其價格構成中保值因子較大。相關金融指標包括美元指數走勢、美國名義利率和實際利率水平及變化、通脹水平及預期。少數貴金屬亦廣泛用于工業制造,例如白銀、鉑金、鈀金。因此,針對具體金屬類別,相關產業的需求分析尤為重要。 (4)農產品:由于制約因素的不同,農產品的價格邏輯有所差異。本基金將特別關注以下因素:供給方面包括作物生長週期、耕地面積變化、氣候變化、重要出口國的政策動向及季節性庫存變化等;需求方面包括重要消費國的政策動向滑復栗、全球人口結構變化、替代能源科技進展等18新利在線官網登錄。 獨立分析之外,本基金還將充分借鑑國際專業預測機構的資源和判斷,例如能源觀察機構有國際能源署(IEA)、美國能源信息署(EIA);基礎金屬及貴金屬研究機構主要以黃金礦業服務公司(GFMS)為首;農產品則有美國農業部、澳洲農業局。除此之外,權威券商的研究報告亦是重要參考,如高盛、巴克萊等。 基本面分析是本基金商品配置的主要策略,但由于商品價格從歷史來看具有較強的趨勢性和週期性,本基金將結合技術指標,如一個月價格動量等,對不同商品類別進行戰術調整。 股票投資策略 個股投資為本基金組合的衛星配置,僅在確定性較高的情況下進行增強性投資。本基金的股票投資偏向績優藍籌股,通過投資大市值股票來獲取該股票所處產業或行業的整體平均表現。 ETF投資策略 本基金將主要以風險為主要考量,通過以下流程篩選ETF。 (1)商品類ETF庫的建設 通過基金資訊系統(如理柏、晨星、彭博等,視基金需要而定),搜集符合本基金合同定義的商品類ETF並對其進行多維的細分分類。按標的資產分,有a)實物商品ETF;b)商品衍生品ETF;按商品類別分,有追蹤能源、基礎金屬、貴金屬和農產品及單一商品種類的ETF。 (2)ETF流動性篩選 ETF的流動性是最重要的篩選準則之一,本基金將考察以下方面對ETF進行篩選: -ETF規模,規模過小可能存在提前清算或變現成本過大的問題;輔以觀察日均成交量及換手率等指標; -ETF的做市活躍程度,主要觀察買賣價差(bid-ask spread)是否合理; -ETF的折溢價水平,折溢價水平直接決定了ETF的交易風險,而ETF標的資產的波動率則決定了折溢價水平的合理區間。 本基金亦會根據不同資金規模假設對標的ETF進行市場衝擊檢驗,把握ETF買賣的顯性成本和隱性成本。 (3)積極風險最小化 投資ETF的目標一般以獲取其該ETF所追蹤資產的收益,因此,ETF淨值與其標的資產價格之間的差異愈小愈好,即追求積極風險最小化。本基金主要考察ETF的跟蹤誤差及跟蹤偏離度來考核其積極風險。 (4)上市地及計價幣別考量 現實投資環境下不得不考慮擬投資ETF的上市地分布和其計價幣種。上市地分布過于分散,跨越時區過多,易提高管理成本和交易風險;計價貨幣盡量以流動性好的主流貨幣為主,提高換匯效率。 (5)總費用率控制 本基金還將比較並盡量選擇總費用率(Total Expense Ratio)較具競爭力的ETF品種,包括其購買及持有成本,例如管理費、託管費及前端收費等。 (6)對手方風險控制 對于合成ETF,本基金不僅將重點評估單個發行人的違約風險,並引鑑國際評級等其他第三方評估報告,還將通過分散投資的方式降低集中化的對手方風險。 非上市基金投資策略 非上市基金的投資主要有兩類目的:一是在ETF投資品種缺失或流動性不足的情況下,投資于跟蹤某一或某幾類商品走勢的指數基金;二是意在間接獲取管理業績優良的主動型公募基金的超額收益。 (1)商品類非上市基金庫的建設 與ETF庫的建設一樣,主要通過基金資訊系統搜集符合本基金合同定義的商品類非上市基金並對其進行多維的細分分類。分類方式除了上述ETF分類維度外,還包括不同投資目標和投資策略的基金分類等滑復栗。 (2)定量篩選: 本基金的量化篩選主要依次包括基金穩定性、收益性和風險調整績效這三個方面。 穩定性方面主要考察基金成立年限和基金經理變動情況,基金成立時間較短和基金經理變動頻繁的基金易缺乏業績一致性。 收益性方面主要考察基金的短、中、長期業績,並對其進行排序,選擇其中短期業績(3個月及1個月的回報率)排名靠前、中期業績(6個月及1年的回報率)及長期業績(3年回報率)突出的基金; 單純追求收益率可能導致本基金組合的風險定位偏離,因此本基金將重點考察風險調整績效,如夏普比率和信息比率較高的基金,其單位風險收益較大。 (3)定性篩選: 定量篩選是基于過往數據的分析,而定性分析則可通過多種形式挖掘基金收益因素中更具延續性滑復栗、更具預測性的特質,以完善基金投資決策過程。 首先,評估基金經理及投資團隊:關于在任基金經理,將主要了解其投資年限及履歷,過往投資績效、風險偏好程度及團隊合作方式;關于投資團隊,將主要了解其研究團隊的人數、覆蓋及所擁有的資料庫情況等; 其次,檢視基金的操作邏輯:例如該基金採用自上而下還是自下而上或兼有的邏輯、基金的戰略及戰術資產配置布局、組合構建方法論,等; 再次,了解市場前瞻:通過訪談、電話會議等知悉該基金經理對未來市場的看法及下一步操作思路,例如對不同行業/地區/貨幣的配置將會相對基準超配或低配等; 最後,掌握風險管理流程:例如單一持股比例,單一行業比例,久期配比,等。 固定收益資產投資策略 本基金的固定收益資產投資僅作戰術性規避風險之用。當經濟進入中期回調或衰退時,本基金將適度投資于債券等固定收益品種以降低組合波動性。具體而言,在衰退期,本基金將主要投資于國家信用債券、中國證監會認可的國際金融組織發行的債券等,例如美國國債、七大工業國(G7)發行的主權債券等;當經濟出現復蘇蹟象時,公司債等信用類債券一般將因信用評級回升而有所表現,在風險控制情況下將會適當配置。投資工具上,本基金既可直接投資于債券,亦可投資于債券ETF或基金。

　　基金收益分配是指按規定將基金的可分配收益按基金份額進行比例分配18luck新利體育官網。。 118新利在線官網登錄、由于基金費用的不同,可能導致A類基金份額和C類基金份額之間在可供分配利潤上有所不同;本基金同一類別的每份基金份額享有同等分配權; 2、基金收益分配採用現金方式或紅利再投資方式。 登記在注冊登記系統的基金份額,其持有人可自行選擇收益分配方式。基金份額持有人事先未做出選擇的,默認的分紅方式為現金紅利;選擇紅利再投資的,現金紅利則按除權後的各類基金份額淨值自動轉為相應類別的基金份額進行再投資(具體日期以本基金分紅公告為準); 登記在證券登記結算系統中的基金份額只支持現金紅利方式,投資人不能選擇其他的分紅方式,具體權益分配程序等有關事項遵循深圳證券交易所及中國證券登記結算有限責任公司的相關規定; 3、在符合基金收益分配條件的情況下,本基金收益每年最多分配十二次; 4、基金收益分配基準日的各類基金份額淨值減去每單位該類基金份額收益分配金額後不能低于面值; 5、每次基金收益分配比例不低于收益分配基準日可供分配利潤的25%; 6、基金紅利發放日距離收益分配基準日(即可供分配利潤計算截止日)的時間不得超過15個工作日; 7、法律法規或監管機構另有規定的從其規定。

　　本基金主要投資全球商品類基金,商品價格具有較高的波動性,因此,本基金屬于較高預期風險和較高預期收益的證券投資基金品種。

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